2005ISDA商品定义文件的子附录Ａ虽然列举了大量有关价格源的信息，但是却没有说明选择这些价格来源渠道的原因。

我们认为中国央行过去的外汇操作可以分为两个阶段：第一个阶段是2014年之前，人民币持续升值，同时外汇储备增加，第二个阶段是2014-2015年，人民币汇率双向大幅波动，而央行为避免单边趋势频繁动用外汇储备，导致外汇储备减少。三.人民币汇率将如何变化？ 从市场反应来看，中国推出CFETS之后，人民币相对主要货币均出现了贬值。

但是，外汇市场关注的并不是经常账户的人民币有效汇率，而是资本账户的人民币有效汇率。12月14日，人民币兑即期美元汇率贬值0.05%，兑离岸美元贬值0.26%，兑即期欧元贬值0.05%，兑即期日元贬值0.62%，兑即期英镑贬值0.26%。前期人民币贬值时，央行更多的是采用了第一个选项，而未来可能更多的采用第二个选项，增强人民币汇率的弹性。第二，中国正在进行数量型向价格型的货币政策转型，同时积极推进人民币国际化，在这一背景下盯住美元将对国内货币政策操作造成干扰，需要付出的代价越来越大。相反，人民币有效汇率高，则导致出口减少、进口增加，净出口减少，GDP减少。

如果前期该贬值的时候贬值，市场反而可能会平静得多。因此，我们对于人民币对一篮子货币保持基本稳定持抱有信心。1961-1973年，全球贸易占全球GDP的比例平均为26%，银行部门提供的国内信贷占全球GDP比重平均为82%。

20世纪80年代日本政府在广场协议之后，强力推行日元国际化，1986年正式建立东京离岸市场，1989年放松对东京离岸市场管制。四是完善国际治理机制，讲好中国故事，充分表达新兴经济体的意见和声音。一方面，美元具有提供全球流动性的义务，但缺乏限制和监管，流动性过多流向非生产性的金融市场，导致金融泡沫，对世界经济产生了负面影响。作为国际货币，美元享受到了铸币税收入、对外融资成本降低和国际支付能力增强等好处，却没有或无力承担相应的责任。

IMF也在2008年金融危机之后意识到这一点，于2010年提出，各国对资本流动进行一定程度的管制或采取临时性的管制措施是合理的。结果显示，73%的受访企业认为人民币将成为重要国际货币，比2014年提升9个百分点;其中，有44%的受访企业认为人民币的国际地位将会接近美元和欧元，比两年前提升了13个百分点。

2015年前9个月，中国与一带一路沿线国家双边贸易总额7428亿美元，占同期我国进出口总额的26%;我国企业共对沿线48个国家进行了直接投资，合计120亿美元，同比增长66%。三是积极参与国际货币合作，为发展中国家提供紧急流动性和危机应对安排，承担国际社会责任。加强与沿线各国在贸易投资、基础设施、能源环保等多领域合作，切实发挥金融支持实体经济发展的基础性作用。中国银行具有优良的学术研究传统，我们愿意借助国际金融学会这一平台，与顶尖的科研单位一道，为中外专家搭建更加广阔的交流与研究平台，推动国际金融前沿研究，促进人民币国际化的发展，这既是百年中行的历史责任，也是国际金融研究工作的必然选择。

此外，国际投资也取得进展，20世纪70年代初，国外直接投资占全球GDP的比重不足0.5%，而2014年该比重已经达到1.2%。在人民币汇率形成机制更加市场化的背景下，保持人民币汇率在合理区间波动，有利于维护全球金融稳定。2008年以来，主要国家央行货币政策分化，国际金融市场持续动荡，全球金融脆弱性上升。从国际经验看，仅依赖政府推动储备货币职能的发展是经不住考验的。

未来，中国要继续扩大货币互换规模，加强区域经济与金融合作，提升与金砖国家等重要战略伙伴之间的金融合作，在流动性安排和危机应对方面发挥独特作用。虽然与大多数国家经贸联系紧密，但在双边经贸活动中大多采用美元而不是人民币计价结算，货币错配问题严重。

鼓励外国资本以人民币FDI和RQFII投资中国;鼓励中资企业在境外、外资企业在境内发行人民币债券;积极推进QDII2业务试点。再者，积极拓宽离岸市场人民币投资渠道，实现离岸市场自循环。

此外，离岸市场对人民币跨境使用的支持作用继续增强，76%的受访境外企业反馈能够从当地方便地获得所需的人民币产品和服务，而在两年前，有30%-45%的企业反馈当地能够提供人民币相关服务的银行机构不足两家。总体而言，中国的兴起和发展带来了石破天惊的历史巨变，人民币已经具备成为国际货币的基本条件。如1992-1993年的欧洲汇率机制危机、1994年的墨西哥比索危机、2001年的阿根廷比索危机、2002年的巴西雷亚尔危机、2014年俄罗斯卢布危机以及今年8月份部分新兴经济体出现的货币危机。此外，人民币国际化的基础设施建设取得突破，人民币跨境支付系统（CIPS）也于2015年10月初正式启动，这将大幅提升跨境清算效率，满足全球各地稳步增长的人民币业务清算需求。全球秩序的改革体现在多方面，需要多方努力，人民币可以是一个支点。另一方面，美元由于具有主导性国际地位，需要对全球经济承担责任。

自上世纪九十年代以来，货币危机层出不穷。概括而言，现行国际货币体系包含四大要素： 第一，储备货币的选择

金融业市场化改革加速，金融创新日新月异，多主体、多层次、多领域的综合性金融市场格局日渐形成。对于符合产业政策导向、经过筛选的新兴产业，事业部或专营机构可以在充分运用传统银行产品的基础上，努力实践创新思路，进一步发掘产业链价值和增强客户黏度，发挥供应链金融等业务对于实体经济的支持优势，沿着交易链条衔接相邻供应链，升级到产业链金融服务，深刻把握产业链交易行为和盈利模式，以金融工具促进产业链盈利能力优化，帮助产业链提高商业价值。

过往经济模式下的银行管理逻辑 与发展模式相匹配的是银行粗放的管理模式，突出表现在以下几个方面：一是以追随策略为主的战略管理，同质化竞争成为商业银行的普遍选择。再者，是效率提升和模式改变。

在2003年到2013年的黄金十年中，银行借力于中国经济快速成长的红利，完成了自身的跨越式发展，也造就了与经济增长模式相对应的经营方式。此外，受传统流程和风险管理限制，产品迭代升级的周期缓慢，与客户需求的升级速度形成了鲜明反差。在投资、消费、净出口三驾马车的模式驱动下，以要素驱动型投资和成本竞争型出口的粗放型增长模式成为主导，并由此决定了整个市场主要的金融需求。实现中后台的管理变革和机制优化 推动银行供给侧改革的关键一环，在于改变过往以前线关系型为导向、缺乏规划和主动供给能力的业务模式，这就需要提升中后台的决策效果、规划能力和服务水平，在管理和激励考核方面建立符合银行供给侧改革要求的生产关系，最终建立完善科学高效的决策协调机制、强大专业的规划引领机制、正向引导的考核激励机制和素质过硬的支持保障体系，全面提高要素生产率。

大部分商业银行还对规模情结速度情结难以割舍，对客户存在某种程度上的傲慢，对人力资本、知识产权的重视不足，对技术进步可能导致的社会革命还缺乏清醒的认识，互联网时代的开放、平等、协作的精神还尚未融入。整体经济增速趋于放缓，实体经济景气程度降低。

产业经济的供给侧结构性改革，对商业银行的业务导向、金融模式和服务能力提出了新的要求。大数据、云计算、互联网、物联网技术的飞速发展，极大改变了金融的渠道和工具。

一是大力矫正过往模式下的金融资源配置扭曲。进入专题： 商业银行 供给侧改革 。

随着民营银行获批速度的加快，商业银行的准入门槛逐渐放开，原有的牌照红利不复存在。中央经济工作会议提出的供给侧结构性改革，对于经济转型明确了主攻方向、总体思路和工作重点，也为银行变革的理论和实践指明了道路。建立经营单位反映市场信息或商业模式的常设渠道，及时了解市场变化动态。在边界清晰、激励政策合理的前提下，适度激活事业部、专营机构、分行间的良性竞争，通过科学机制和队伍建设来激发前端的服务热情和创造力。

国家对于供给侧结构性改革的内涵解读，是从提高供给质量出发，用改革的办法推进结构调整，矫正要素配置扭曲，扩大有效供给，提高供给结构对需求变化的适应性和灵活性，提高全要素生产率，更好满足广大人民群众的需要，促进经济社会持续健康发展。五是以传统贷款审批和信用风险管理为主的风险管理，主动经营风险的理念和全面风险管理体系尚未建立。

商业银行的发展战略同质化严重，同时对既定战略缺乏定力，对战略执行缺乏科学支撑体系，管理较为粗放，效率不高。在利润增长趋缓的前提下，向成本管理要效益成为必然选择。

银行需要对过往简单基于业务本位的条线或矩阵管理进行优化，探索建设适应当前市场需求和监管要求、具备灵活机制和协作能力的管理架构，实现对于客户需求和市场变化的快速反应和协同效应。而个人部门方面，居民人均收入逐年增加，但由于长期的投资渠道不畅和理财意识不足，个人投资消费仍然以储蓄和保本理财等单一金融产品为主，而信贷需求则大多集中于住房消费贷款、个人信用贷款和信用卡等业务。